понедельник, 19 марта 2018 г.

Экономика устойчиво слаборастущая (для Inliberty.ru)

У российской экономики большой запас политической прочности. Даже после существенного падения доходов в последние три года россияне живут сегодня лучше, чем 10 лет назад. Экономика следующего цикла будет слаборастущей, но устойчивой. Владимир Путин не изменит авторитарным и антизападным принципам, на которые опирался в предыдущие 18 лет, а значит, не пойдет на глубокие реформы. Технократические реформы, напротив, весьма вероятны, но их эффективность будет крайне низкой. Умеренное смягчение денежной политики могло бы подстегнуть рост, но не будет поддержано экономическими властями. Наибольший риск — серьезная рецессия в мировой экономике, но этот сценарий, как и сценарий существенного ужесточения санкций, выглядит маловероятным.


Тренды и сценарии

После 18 марта нас неизбежно ожидает новый облик президента Путина, однако в действительности в его политике вряд ли случатся перемены, которые развернут ее на 180 градусов. Владимир Путин отличается устойчивостью взглядов, принципов и ценностей. И, чтобы заняться прогнозами, мы должны вычленить те тренды, которые определяли развитие России в течение 18 путинских лет. Для меня такими трендами являются:
— нарастание военно-политического противостояния с западным миром, приведшее к тому, что Россия, по сути, стала страной-изгоем, которую соседи воспринимают как угрозу;
 последовательное усиление авторитарности режима и консолидация всей власти в руках узкого круга людей, которые решают, кто будет членом парламента, а кто — губернатором, сколько денег достанется тому или иному региону и на что эти деньги можно потратить;
 повышение роли силовых методов в российской политике и окончательное присвоение «тайной полицией» — ФСБ — роли «первой скрипки» в этом;
 ограничение базовых конституционных прав и свобод граждан, включая право избирать и быть избранным, право на свободу слова, собраний и уличных митингов;
 последовательное разрушение системы защиты прав собственности, что привело к нежеланию российского бизнеса инвестировать в развитие страны.
Базовый прогноз состоит в том, что все эти тренды продолжат оказывать свое разрушительное воздействие. Вместе с тем к 2024 году Владимир Путин должен будет ответить на вопрос: а что, вернее, кто дальше? Я вижу четыре базовых сценария.
Первый — сохранение Владимира Путина в качестве того единственного человека, который принимает все ключевые решения. Второй — превращение его в российского Дэн Сяопина, который, осознав нежизнеспособность политической модели, организует настоящий круглый стол с участием представителей всех политических и общественных сил, на котором будут выработаны контуры будущей системы и правила переходного периода, что позволит России войти в новую политическую эпоху в 2024 году.
Третий и четвертый варианты подразумевают, что Путин последует примеру Бориса Ельцина и выберет своего преемника. Разница между этими сценариями состоит в личности этого преемника: в третьем варианте мы подразумеваем более либерального политика, условного «Медведева», в четвертом — более консервативного, условного «Рогозина».
Ключевым вопросом станет способность этого наследника удержать в руках власть. Ни «Медведеву», ни «Рогозину» не удастся сохранить существующую систему в неизменном виде. Это будет нарушать сложившееся равновесие и приведет к ущемлению интересов влиятельных групп, которые начнут борьбу за сохранение своих позиций. С другой стороны, непонятно, каким образом «Медведев» или «Рогозин» выстроят свои отношения с ФСБ и смогут ли как минимум договориться о невмешательстве тайной полиции в политическую жизнь страны.

Факторы устойчивости

Пока нет оснований считать, что экономическая ситуация в России настолько плоха, что недовольство населения сможет стать двигателем политических изменений.
Даже после 10%-ного падения уровня потребления в 2014–2016 годах россияне живут материально гораздо лучше, чем 10 лет назад. Кроме того, население России гораздо более терпеливо, чем многим думается. Будучи пропитанными пропагандой, они верят, что России угрожает треклятый Запад, и готовы ради этого терпеть. Тем более что ничего катастрофического не происходит: предприятия не закрываются, бюджетная сфера (образование, медицина) продолжает работать, транспорт продолжает ходить.
Худо-бедно экономика будет расти на 1–2% в год, что (в среднесрочной перспективе) будет генерировать слабый приток новых бюджетных доходов и позволит затыкать наиболее узкие места. Жесткое бюджетное правило позволит в этом году Минфину удвоить свои ликвидные резервы, доведя их до 100 млрд долларов, что является хорошей «подушкой безопасности». Экономика будет слаборастущей, но устойчивой.

Угрозы

Главная угроза — резкий спад в мировой экономике и падение физического спроса на сырье, но этот сценарий является маловероятным. Даже циклический спад в США и Европе не приведет к спаду всей мировой экономики — эти спады, как правило, являются короткими и неглубокими, а основными двигателями роста сегодня являются Китай, Индия и Африка.
В целом можно назвать три потенциальных внешних шока, которые могут сильно дестабилизировать ситуацию в российской экономике: 1) финансовые потрясения в Китае, банковская система которого перегружена плохими активами, но пытается поддерживать рост экономики высокой кредитной активностью; 2) резкое снижение цен на нефть; 3) резкое ужесточение экономических санкций.
Но тут нужно сделать оговорку, что при падении цен на нефть в 2014–2015 годах эластичность курса рубля оказалась настолько велика, что рублевые доходы бюджета уменьшились не сильно. После перехода к плавающему курсу рубля экономика стала гораздо более гибкой, она быстрее и с меньшими потерями находит новое равновесие, пусть и ценой падения доходов населения и инвестиций.

Развилки экономической политики

Неординарным шагом со стороны Путина стал бы резкий поворот в сторону независимого суда, верховенства права. Все это может войти в сценарий, в котором Путин уходит с первых ролей, превращаясь в «мудрого Дэн Сяопина», но его вероятность я оцениваю невысоко.
Технократические реформы возможны. Все, что предложит Кудрин и что не будет затрагивать суды, политическую конкуренцию, демократические свободы, ограничение личной власти Путина, имеет шансы на реализацию. Собственно говоря, технократические реформы шли на протяжении всего последнего путинского президентского срока. Однако важной особенностью технократических реформ, которые приспосабливаются к авторитарным политическим институтам, является их крайне низкая эффективность.
Основным инструментом ускорения экономического роста, которым располагает Кремль, являются смягчение бюджетной политики (например, повышение цены отсечения для нефтегазовых доходов или повышение предельного размера дефицита бюджета до 2–2,5% ВВП; 1% ВВП — это примерно триллион рублей) и финансирование инвестиционных расходов за счет средств из этого источника как в рамках федеральных программ, так и на уровне регионов.
На мой взгляд, с учетом крайне низкого уровня госдолга (15% ВВП) такая политика не несет никаких потенциальных угроз. Однако Минфин выступает категорически против этого (не аргументируя своей позиции). Поэтому вероятность ослабления денежной или бюджетной политики, на мой взгляд, крайне мала. У Путина весьма высокая степень доверия к Набиуллиной–Силуанову, которые (по его мнению) блестяще справились с кризисом 2014–2015 года.

Эффект санкций

Эффект санкций — изоляция от западных финансовых рынков — полностью перестал ощущаться в середине 2016 года. С тех пор российские банки и компании привлекают в огромных объемах долговой и акционерный капитал. Кроме того, ЦБ создал системы ведения валютных корсчетов российских банков, попавших под санкции, что позволит избежать такого жесткого шага (когда и если он случится), как запрет американским и европейским банкам на ведение расчетов для подсанкционных банков.
Наиболее сильный эффект от санкций — фактический запрет на передачу России любых новых технологий. Но его эффект будет накапливаться медленно, а выражаться будет в нарастающем отставании от передовых стран. Что обидно, но не влияет на устойчивость системы.
Новые санкции вряд ли хоть как-то дестабилизируют ситуацию в России. Они будут персональными, т.е. это будет запрет на выдачу виз плюс замораживание активов на территории США. С одной стороны, это никак не влияет на экономическую динамику. С другой — я не очень понимаю, почему вдруг американцы введут санкции в отношении крупнокалиберного бизнеса, условно, Потанина–Михельсона–Лисина и т.д. Если бы их лишили свободы передвижения по миру, то это было бы сильным шагом по внесению разлада в элиты. Но этого не будет. А распространение санкций на Пригожина и путинского массажиста мало что изменит в политической ситуации. С третьей стороны, основная масса российских миллиардеров получает свои доходы от продажи сырья (или телефонных частот, как Евтушенков), ничего другого они делать не умеют. Попытка надавить на Путина обернется для них потерей бизнеса, а они слишком жадные и прагматичные, чтобы бодаться с дубом.

Оригинал и полный выпуск журнала "Пятый срок" -  здесь

8 комментариев:

  1. Этот комментарий был удален автором.

    ОтветитьУдалить
  2. "Главная угроза — резкий спад в мировой экономике и падение физического спроса на сырье, но этот сценарий является маловероятным."
    Перманентный рост ставок Libor идет уже давно, периодически ускоряясь, как последний месяц. Условия финансирования в рамках «нормализации» на западе ужесточаются. Рынок ценных бумаг там явно не в спокойном состоянии. На фондовом рынке США пузырь, раздутый за счет крайне дешевого финансирования. При снижении индексов "богатство", используемое в качестве обеспечения, будет снижаться в стоимости. Увеличится просрочка по кредитам. Будет снижаться левередж. Хорошо, если спокойно. Но ведь может резко. Разве это не может вызвать рецессию? Физический спрос на сырье -нефть есть (спасибо Венесуэле), но ведь цена определяется в значительной мере фьючерсным рынком. Текущие позиции в покупке у спекулянтов на рекордных максимальных уровнях. А на спекулянтов ужесточении условий финансирования влияет существенно. И если начнется схлопывание небольшое превышение спроса над предложением может не помочь. Тут как раз эффект от увеличения добычи сланцевой нефти в США будет максимальным, тем более часть добычи захеджирована. От рецессии снизится спрос. В ОПЕК начнется очередной раздрай, соглашение буде нарушено. И предложение снова начнет превышать спрос. Даешь 40 дол за баррель. Еще 40 млрд дол у нерезов в ОФЗ, а своп-разница все падает. При такой ситуации значительная часть нерезов ломанется на выход. Активы в инвалюте в банковском секторе всего на 2 млрд превышают пассивы. Такое было в 2008 году. А ведь тогда таких покупок, как сейчас по бюджетному правилу и близко не было. И это при нефти под 70 и в сезон роста текущего счета. Итого: рецессия, нефть 35-40, бакс 75-80. Что-то мне черные лебеди мерещатся.

    ОтветитьУдалить
  3. "Кудрин утверждает, что он нашёл способ ускорения роста БЕЗ роста рабочей силы и БЕЗ роста инвестиций. Это действительно Нобелевская" С.Алексашенко.

    __________

    Отстали вы от реальности, гр.экс-замминистра финансов. Прочитайте. Автор текста -- Сергей Мавроди.
    ***
    КОНЕЦ КРИЗИСА?, 26 ОКТЯБРЯ 2009
    В своё время в прогнозах своих (карканьях! :-)) я предрекал скорое падение рубля, массовую безработицу и вообще экономический апокалипсис для России; призывал Обаму включать печатный станок на полную мощность и называл мировую гиперинфляцию единственным действенным лекарством от кризиса и пр. и пр.
    Между тем всё происходит, вроде бы, с точностью до наоборот. Рубль укрепляется, власти российские рапортуют уже бодро об окончании рецессии, а российский фондовый рынок так вообще рекорды ставит. Чуть ли не лидер мировой сейчас по темпам роста. В остальном мире тоже всё спокойно, и о кризисе все теперь только в прошедшем времени уже говорят. Закончился, мол! Гад. Слава богу. И гиперинфляции никакой не потребовалось.

    Да? Так? Давайте разбираться.



    Подробный разбор: http://творчество-мавроди.рф/bez-rubriki/konets-krizisa-26-oktyabrya-2009/

    ОтветитьУдалить
    Ответы
    1. Что произошло? Почему «остановился» кризис? Да потому что Обама ему это приказал. Предотвратив волевым решением банкротство целого ряда крупнейших финансовых институтов и промышленных компаний. («Этот, как его?.. Волюнтаризм!» :-)))
      Как? Да очень просто. Так же в точности, как некогда делал это я в МММ. Назначив цены на их акции. Только назвав это более благозвучно: «антикризисная программа». А не «самокотировки», как это у меня в обвинительном заключении звучало. (Поэтому-то мне за мои деяния дали − срок, а Обаме − Нобелевскую премию мира. Suum cuique, как говорится. Каждому своё. :-)))

      Поясняю. Если у банка долгов на миллиард долларов, и акции его, соответственно, котируются где-то на уровне плинтуса, типа, одного цента и ниже, то, выделив ему, банку ентому, бездарному и никчёмному, но о-очень нужному и важному для экономики! (в рамках «антикризисной программы» :-))) скажем, два миллиарда, можно по мановению ока поднять эти котировки с пола аж до самого потолка, с цента этого несчастного чуть ли не до целого доллара. А выделив три миллиарда − так и вообще выше крыши их задрать, до полных двух долларов. Ну, и т.д. Т.е. по желанию можно назначить любую цену за акции этого дохлого и ещё вчера даром никому не нужного, «проблемного» банка. Предотвратив, таким образом, его неизбежное и закономерное банкротство. Оживить мертвеца. Было бы желание! (Только в кого он превратится-то? В зомби?)

      Вот такими методами кризис и был остановлен. Во всём мире, кстати сказать. К подобным «антикризисным программам» («мерам») прибегли ведь все крупнейшие мировые экономики.
      Но, во-первых. Ничего ещё не закончилось. Да, температуру удалось сбить. Но ведь и не более того. Причины-то по-прежнему непонятны и никакого лечения, соответственно, так и не проводилось. Болезнь просто загнали внутрь. И что будет дальше − неизвестно. Впрочем, об этом ниже.
      А во-вторых, возникает закономерный вопрос. Да, желание было. Очень даже похвальное. Всех спасти и облагоденствовать. (И премию мира потом получить! За гуманность! :-)) Но откуда средства-то взялись? На такие развлечения? На все эти триллионные «антикризисные программы»? Их что, из какого-то загашника неведомого вынули? Копилку заветную разбили? Нет, разумеется. Их просто напечатали. Знаете, такие красивенькие разноцветные фантики с разными там портретиками и водяными знаками, ничем реальным не обеспеченные? Может, видели? «Деньги» называются. (Или «билеты ЦБ». :-)) Бумажные. Доллары, евро Обычная, в общем-то, макулатурка"

      Удалить
    2. Что в итоге?
      В итоге все эти гигантские средства, вся эта свеженапечатанная денежная масса (антикризисные билетики разных там ЦБ :-))) хлынули на рынок. И в мире сейчас образовался чудовищный совершенно поток свободных денег. Горячих! Шальных! Которые непонятно куда вкладывать. Волна! Цунами! Которая мечется, сметая всё на своём пути (осторожность, практичность, профессионализм! опыт!! здравый смысл!!!), и чем это всё закончится, неизвестно. Когда её энергия рассеется и рассеется ли вообще? И что она там до этого разнести-то успеет?

      Как следствие.

      1) Рост цен на сырьё (хоть что-то реальное!). Цены на нефть растут, наши власти опять на коне, они гордо гарцуют и изображают из себя великих экономистов. Апокалипсиса опять не наступило (пока!). Снова Николай-угодник спас. (Если помните, на него-то в основном я и уповал! Как в воду глядел!! Ведь наши-то все антикризисные программы провалились с треском. Даже и не начавшись. Все эти «пять направлений!» и прочая ахинея. :-))

      2) Чисто спекулятивный фондовый рынок.

      Рост цен на сырьё и на акции это и есть, к слову сказать, предсказанная мной гиперинфляция. Дракон, который должен сожрать кризис. Просто в такой вот, специфической форме она на сей раз проявилась. (Ну, он же любое обличье может принимать, этот дракон, по своему желанью. Он же волшебный. :-)) Ситуация уж больно необычная. Деньги не равномерно на протяжении достаточно длительного промежутка времени вбрасывались небольшими порциями в общество (и, соответственно, равномерно там распределялись), как это обычно бывает, а были выданы сразу и лишь очень небольшой кучке крупных биржевых игроков. (Проблемных банков и пр.) Которые, соответственно, только по-крупному пока и играют. Лишь сырьём и акциями занимаются. Поэтому и цены растут пока только на них, на эти именно товары. На сырьё и на акции. Но дайте срок!.. (Да не мне!!! Я уже своё отсидел!! :-))

      Что касается пункта второго, чисто спекулятивного фондового рынка, то это особенно любопытно.
      Возьмём, к примеру, Россию. Ну, чего у нас улучшается-то? А?.. Промышленность, может быть, растёт? ВВП? А фондовый рынок, между тем, − рекорды ставит. Чудеса! Экономика катится вниз, в бездну, а котировки акций российских предприятий − ввысь рвутся, под облака, в небеса в самые! Немыслимыми темпами, причём. Сами компании почитай что на ладан дышат (все эти Газпромы, нефтянка, ВТБ и ВЭБы − ну, по крайней мере, у них сейчас куча проблем), а цены на их акции − растут! Такое впечатление, что акции − сами по себе, а компании − сами по себе.
      А так оно и есть. Реальность фондового рынка отныне − виртуальная. Она формируется почти исключительно биржевыми спекулянтами и их ожиданиями. К истинной реальности, реальности макроэкономических показателей и отчётов компаний-эмитентов, она имеет отношение уже весьма слабое. Слишком много на рынке свободных денег!

      Удалить
    3. Приведу в этой связи одну цитатку. Из моей повести «Пирамида», по которой сейчас фильм снимают. Скажу уж по секрету, что цитата эта, в свою очередь, практически дословно позаимствована с сайта небезызвестной Stock Generation (SG), виртуальной фондовой биржи, авторство которой приписывают почему-то мне. :-)) Торговавшей (и весьма успешно!) виртуальными акциями виртуальных компаний. (Цены на которые сама благополучно и назначала. :-))

      Итак. Из выступления героя на расширенном заседании правительстве РФ (куда его пригласили):

      «Современные акции – это уже вообще совсем не та классическая ценная бумага, которой она была еще относительно недавно. Сегодня это фактически просто абстрактный объект для спекуляций. И с этой точки зрения совершенно неважно, существует ли вообще материнская компания-эмитент. Их породившая. Акции могут преспокойно существовать и без нее. Как ребенок без матери. И если пуповина до сих пор не перерезана – то это лишь вопрос времени.
      Будущее – вообще за виртуальными акциями виртуальных компаний. Реально не существующих. А зачем? Когда ребенок вырастает, родители ему только мешают. Путаются под ногами.
      Реальность больше не нужна! Она лишь мешает биржевой игре! С реальными компаниями постоянно что-то случается. И это сразу же отражается на биржевом курсе их акций. А с какой стати? Ну, умерли у вас родители. Грустно, конечно, но вы-то живы!
      Да здравствует виртуальный мир, мир будущего!..»

      Ну, и т.д. Ничего не напоминает? А между тем в 97-м году ещё, если мне память не изменяет, писалось. Или даже в 96-м. (Я имею в виду SG.) Двенадцать-тринадцать лет назад. Задо-олго до всех этих кризисов!.. Да-да! Впору возгордиться. :-))

      P.S. Да, и насчёт «других законов». Все классические показатели здоровья экономики (индексы фондовых бирж, деловой активности и пр.) отныне не действуют. Они больше ничего не отражают. «Деловая активность» сейчас это активность биржевых спекулянтов. Их спекулятивные ожидания. И не более того. Активность паразитов, копошащихся на теле экономики. Старых показателей больше нет. Новые же − ещё предстоит только выработать. Пока же всё внезапно, всё вдруг. Вчера подъём, нынче спад. Вчера эйфория, сегодня уныние. Без каких бы то ни было внешних объективных причин. Просто истеричность всеобщая. Нервозность. Запах лёгких денег! Золотая лихорадка. Примите к сведению. Да здравствует новая, виртуальная реальность! Добро пожаловать в будущее! :-))

      P.P.S. И ещё. Помните, я указывал на тот очевидный факт, что в связи с немыслимой ставкой рефинансирования, ставки по кредитам недопустимо высоки, и это душит буквально экономику? И о чём последнее время власти наши дорогие и любимые только и говорят? Со всех трибун? О необходимости как можно скорее снизить ставки кредитования. Вот так-то! Скучно жить на свете, господа! Скучно всё знать. :-))

      Полное собрание сочинений Сергея Мавроди на сайте: творчество-мавроди.рф

      Удалить
    4. Сергей Мавроди: -- Хочу в этой связи рассказать одну давнюю историю.
      Когда ещё в далёком приснопамятном 1994 году руководитель моего ЧИФ МММ-инвест А.Бычков поехал на какую-то там конференцию по ценным бумагам в США, то на следующий же буквально день к нему в номер заявились представители власти и не говоря худого слова доставили его в SEC (комиссия по ценным бумагам). Где ему показали огромное досье на меня и поинтересовались, с какой целью он явился в США? Причём предупредили, что по закону он имеет право не отвечать на вопросы. В этом случае он будет немедленно препровождён в тюрьму, где и будет сидеть до тех пор, пока не передумает. :-)) Все участники конференции (на которой он уже успел к тому моменту выступить) тоже будут в этом случае опрошены SEC (ну, естественно! как общавшиеся с моим представителем и уже инфицированные вирусом чумы :-))

      Вот так. Это я к тому, что Штаты ко мне относятся, судя по всему, несколько иначе, чем наши доморощенные финансовые гении. :-)) Впрочем, вы всё видите сами.

      Полное собрание сочинений Сергея Мавроди на сайте: творчество-мавроди.рф

      Удалить
  4. LIBERATED FROM DEBT, NOW PROPERTIES OWNER WITH THE HELP OF PROSPER LOAN: prosperloanfirm@yahoo.com

    Share this to help a soul right now, Ya'll will agree with me that the rate of online scamming is increasing by the day. I'm also a victim of it as i was scammed about 25,000usd all in the quest of seeking for an home loan. I actually gave up until a government official directed me to PROSPER LOAN FIRM, Despite the fact of my plight i had to give it a try since it was coming from a top government official. All comment ya'all see online are crap, I know the pains i went through just because i was looking for a loan i had to keep on selling valuables to keep paying unforeseen fees. I and some great personality have started a movement to end online scam because people are dying everyday, losing their homes, selling their property just because they need a loan. Apart from been a beneficiary of about 295,000usd in PROSPER LOAN FIRM lending scheme , We have also made a research to see that they are the best around the globe as far as online lending is concern, They have proven their self trustworthy and reliable back to back without failing. To end people debt, financial burden and been victimized here is the details of prosper loan firm. Email: prosperloanfirm@yahoo.com OR call +1(816) 366-8769 to put an end to your financial needs now. I'm Heather Patrick from Georgia, United States. It doesn't take you anything to share this great information and good news. Email: prosperloanfirm@yahoo.com OR call +1(816) 366-8769 and celebrate financial outbreak for the rest of your life.

    ОтветитьУдалить